在全球金融市场的璀璨星空中，纳斯达克（NASDAQ）无疑是最耀眼的星座之一。它不仅是全球科技股的摇篮，更是创新与资本碰撞的舞台。那么，纳斯达克究竟是什么？它又为何能在金融领域占据如此重要的地位呢？今天，就让我们一同揭开纳斯达克的神秘面纱。
20 世纪 60 年代，美国证券市场正处于变革的前夜。当时，场外交易市场虽然为众多中小企业提供了融资渠道，但由于缺乏统一的报价和交易系统，市场效率低下，投资者权益难以得到一定效果保护。1961 年，美国证券交易委员会（SEC）对证券市场展开深入调查，发现场外交易市场存在诸多问题，如交易信息不透明、价格波动大等。1963 年，SEC 的研究报告精确指出，要建立一个自动化操作系统来改善这一局面，并责成全美证券商协会（NASD）负责实施。
1968 年，全美证券商协会自动报价系统（NASD Automated Quotations）开始启动，这便是纳斯达克的雏形。1971 年 2 月 8 日，纳斯达克真正开始运作，它从分红单市场上挑选了 2500 多家规模、业绩、成长性都名列前茅的股票进行交易，标志着全球第一个电子交易市场的诞生。
1975 年，纳斯达克建立了新的上市标准，成功区分了纳斯达克上市股票与场外交易股票，这一举措为市场的规范化发展奠定了基础。1980 年，纳斯达克在屏幕上显示交易价格最接近的买入价和卖出价，大大改善了成交机会。1982 年，纳斯达克进行了重要的分层，组建了更高标准的纳斯达克全国市场，其余公司则组成纳斯达克小型长期资金市场，这种分层机制满足了不同规模企业的上市需求。1984 年，纳斯达克引入小额报价系统，对美国市场小于 1000 股或小型长期资金市场小于 500 股的小型订单自动成交，明显提高了交易效率，扩大了交易量。
进入 90 年代，纳斯达克迎来了快速地发展期。1990 年，纳斯达克更名为纳斯达克股票市场，与纽约证券市场、全美证券市场并立为美国三大证券市场。同年 6 月，纳斯达克增设 OTCBB 电子公告版，进一步丰富了市场层次。1992 年，纳斯达克国际系统开始运作，纳斯达克全国市场的股票在伦敦早市开始交易，迈出了国际化的重要一步。1994 年，纳斯达克年股票交易量超过纽约证券年交易量，成为美国第一，彰显了其强大的市场活力。
20 世纪末，互联网行业蒸蒸日上，大量互联网公司选择在纳斯达克上市。2000 年 3 月，纳斯达克股指飙升至 5048.62 点，市值升至 5.85 万亿，达到了前所未有的高度。然而，繁荣背后隐藏着巨大的泡沫。同年 4 月，纳斯达克股指开始大幅度下滑，跌幅约 25%，互联网泡沫开始显现。2001 年 10 月，受 9.11 事件影响，纳斯达克股市跌至 1600 点附近，跌幅接近 70%。2002 年 10 月 10 日，纳斯达克股指更是跌至最低点 1100 点，纳斯达克泡沫彻底释放完毕。这一时期的剧烈波动，让人们深刻认识到长期资金市场的风险与机遇并存。
经历了互联网泡沫的洗礼后，纳斯达克开始慢慢地复苏。2004 年 12 月 31 日，纳斯达克股指收盘指数 2175.44 点，显示出市场的回暖迹象。2006 年 7 月，纳斯达克进行内部分层，形成了全球精选市场（NASDAQ Global Select Market）、全球市场（NASDAQ Global Market）和长期资金市场（NASDAQ Capital Market）三个层次，不同市场制定了差异化的上市标准和持续上市标准，分别吸引大型蓝筹企业、中型企业和小微企业，逐步优化了市场结构。
此后，纳斯达克一路震荡上涨，至 2021 年 12 月 31 日，纳指到达 15644.97 点。尽管在 2022 年出现了调整，纳指收于 10466.48 点，但很快在 2023 年又开始回升。2023 年 11 月 24 日，纳指收于 14250.85 点，当地时间 2024 年 12 月 24 日，截至收盘，纳指涨 1.35%，重回 2 万点上方。2025 年 3 月，纳斯达克宣布计划在其股票交易所提供每周 5 天，每天 24 小时交易，预计在 2026 年下半年启动，这一创新举措将逐步提升纳斯达克的全球竞争力。
全球精选市场是纳斯达克三个层次中上市门槛最高的市场，主要吸引大盘蓝筹企业和其它两个层次中已发展起来的企业。它有四套上市标准，对公司的财务情况、市值、流动性等方面都有严格要求。例如，在财务标准方面，要求公司在过去三年的税前收入总和至少达到 1 亿美元，且最近一年的税前收入不低于 2500 万美元等。在市值方面，要求公司的全球市场价值至少达到 8.5 亿美元等。只有满足这些高标准的企业，才能在全球精选市场挂牌上市，享受更高的市场认可度和更广泛的投资者关注。
全球市场的上市门槛介于全球精选市场和长期资金市场之间，主要吸引中等规模的企业。它也有四套初次上市标准，在财务指标和市值要求上相对全球精选市场有所降低。比如，在财务标准方面，要求公司在过去三年的税前收入总和至少达到 5000 万美元，且最近一年的税前收入不低于 1200 万美元等。在市值方面，要求公司的全球市场价值至少达到 1.5 亿美元等。全球市场为那些处于快速发展阶段、具有一定规模和实力的公司可以提供了融资和发展的平台。
长期资金市场是三个层次中上市门槛最低的市场，主要吸引规模较小、风险较高的企业。它有三套初次上市标准，对公司的财务要求相对宽松。例如，在财务标准方面，要求公司在过去两年的税前收入总和至少达到 200 万美元等。在市值方面，要求公司的全球市场价值至少达到 5000 万美元等。资本市场为众多初创企业和中小企业提供了宝贵的融资渠道，助力它们实现从起步到成长的跨越。
纳斯达克作为全球唯一采用电子交易的股市，其交易系统高效、快速，大幅度的提升了交易的便捷性和效率。与传统的场内交易不同，纳斯达克的电子交易系统通过计算机网络连接全球各地的投资者和交易商，实现了交易的自动化和信息化。投资者只需通过交易终端，即可实时获取股票的报价信息，并进行买卖操作。
在交易过程中，纳斯达克采用了做市商制度。做市商是指在证券市场上，由具备一定实力和信誉的证券经营法人作为特许交易商，不断地向公众投资者报出某些特定证券的买卖价格（即双向报价），并在该价位上接受公众投资者的买卖要求，以其自有资金和证券与投资者进行证券交易。做市商制度的存在，保证了市场的流动性，使得投资者能够在任何一个时间里都能以合理的价格买卖股票。例如，当市场上某只股票的卖盘较多而买盘较少时，做市商会用自己的资金买入股票，维持市场的交易平衡；反之，当买盘较多而卖盘较少时，做市商会卖出自己持有的股票，满足投资者的需求。
纳斯达克上市有 15 个程序，首先发行公司需要确定上市意图，这是企业迈向长期资金市场的第一步。随后，选择正真适合的上市团队至关重要，上市团队通常包括投资银行、律师事务所、会计师事务所等专业机构，它们将为公司可以提供全方位的服务。接下来，企业要制定境外上市方案计划，明确上市的时间表、目标市场等关键要素。
中国证监会会复核发行公司提交的上市材料，确保企业符合有关法规和要求。企业还需准备可被双方接受的注册登记表，登记说明书提交美国证券交易委员会审核。在审核过程中，美国证券交易委员会会对企业的财务情况、业务模式、公司治理等方面做严格审查。只有通过审核，企业才能进入后续的路演环节，向潜在投资者展示企业的优势和发展前途。最后，达成股票上市成交，企业正式在纳斯达克挂牌交易。
纳斯达克作为全球领先的电子交易市场和美国最大的证券交易所之一，对全球金融市场和经济发展作出了多方面的重要贡献。
纳斯达克为各类企业来提供了便捷的融资渠道，使它们可以通过发行股票或债券来获取资金，支持企业的发展和扩张。许多科技公司在发展初期面临的问题，纳斯达克为它们提供了和投入资金的人对接的平台，帮企业筹集到所需资金，实现技术创新和业务拓展。例如，苹果、微软、谷歌等科技巨头，都是在纳斯达克上市后获得了充足的资金支持，慢慢地发展成为全世界知名的企业。
作为电子交易市场，纳斯达克的交易系统高效、快速，提高了交易的便捷性和效率，有利于投资者进行交易并获得更好的价格。投资的人能在瞬间完成交易指令，无需像传统交易方式那样经历繁琐的流程。这种高效的交易机制吸引了全球大量的投资者参与，逐步提升了纳斯达克的市场活跃度。
作为公开交易市场，纳斯达克提供了公开、透明的交易平台，有利于投资者获取信息、做出理性的投资决策，并促进了市场的健康发展。在纳斯达克上市的公司需要定期披露财务报表、重大事项等信息，投资的人能通过官方渠道获取这些信息，从而对企业的价值进行准确评估。这种透明度的保障，增强了投资者对市场的信心，维护了市场的稳定运行。
纳斯达克吸引了来自世界各地的投资者和企业参与，推动了全球金融市场的一体化和互联互通。不同国家和地区的投资者能够最终靠纳斯达克投资全球优质企业，企业也可以借助纳斯达克的平台拓展国际业务，实现资源的优化配置。例如，一些中国的科技公司选择在纳斯达克上市，吸引了全球投资者的关注，同时也提升了企业的国际知名度。
纳斯达克以其独特的魅力和卓越的影响力，在全球金融市场中占据着举足轻重的地位。它见证了无数企业的崛起与辉煌，也为投资者创造了丰富的投资机会。随着全球金融市场的持续不断的发展和创新，纳斯达克必将继续书写属于自身个人的传奇篇章。
